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　　大众网记者 金瞳 青岛报谈

　　长城汽车财报数据夸耀，长城汽车2024年钞票欠债率从63.66%降至2025年一季度的61.11%，名义呈现优化迹象。但深究其欠债结构，流动欠债占比贯穿两年超88%，若总欠债结构未显赫变化其中应付单子及应付账款系数占比达65%～70%，短期偿债压力显赫，短期偿债才调迫临安全范围值；重叠一季度磋磨作为现款流由正转负、存货鸿沟激增28%，暴泄露公司在行业智能化与新动力化转型中，面对债务结构失衡与磋磨效果下滑的双重风险。

　　在高研发参加与全球化延迟的配景下，长城汽车若无法破解短期流动性困局，恒久战术鞭策或将受制于资金链。长城汽车需优先优化债务结构，加多恒久融资比例，严控存货鸿沟与提高盘活效果，均衡研发参加与短期盈利。在智能化、全球化战术鞭策中，幸免激进延迟导致流动性危险，方能在行业洗牌中镇定竞争上风。

　　钞票欠债率短期改善，但结构性问题卓越

　　2024年，长城汽车费产欠债率为63.66%（总钞票2,172.66亿元/总欠债1,382.70亿元），2025年一季度小幅降至61.11%。尽管数据呈现优化趋势，但欠债结构隐患远隔冷落。流动欠债占比贯穿两年超88%（2024年1,222.29亿元，2025Q1 1,143.96亿元），其中应付单子及应付账款系数占比达65%～70%，短期偿债压力显赫。2024年流动比率仅1.09，2025年一季度微升至1.11，迫临安全范围值（1.0），反应流动性紧绷。比较之下，非流动欠债占比不足12%，恒久借款鸿沟抓续舒缓（2025Q1恒久借款56.51亿元），恒久融资才调弱化，债务结构失衡风险加重。

　　现款流波动与存货积压突显磋磨效果问题

　　2024年磋磨作为现款流净额277.83亿元，但2025年一季度骤降至-89.80亿元，主因销量下滑（一季度营收同比降6.63%）及直营渠谈开采参加加多。存货鸿沟从2024年的254.08亿元激增至2025Q1的326.09亿元，增幅达28.3%，与“居品换代周期”平直相干。若存货盘活率低于行业平均水平，新车型商场采纳度不足预期（如坦克700 Hi4-T、蓝山智驾版等），存货减值可能侵蚀利润。此外，应收款项融资鸿沟看守在410亿-380亿元高位，单子贴现减少导致资金回流效果下跌，进一步加重现款流压力。

　　行业对比突显战术休养艰苦性

　　财报夸耀，长城汽车2024年研发用度92.84亿元（同比+15.27%），占营收4.6%；2025Q1研发参加19.06亿元，但同时净利润同比下滑45.6%。智能化（Coffee Pilot Ultra智驾系统）与新动力本领（Hi4混动架构）参加虽撑抓恒久竞争力，但短期盈利承压。2024年新动力车销量32.22万辆（渗入率43.99%），虽同比增长25.65%，但仍低于行业头部企业。国外延迟同步推高老本，2024年国外钞票占比18.43%（400.50亿元），国外工场开采及汇率波动（2024年汇兑吃亏推高财务用度）可能放大资金链风险。

　　在汽车行业智能化、新动力化转型波浪中，长城汽车“生态出海”与“本领平权”战术面对推行挑战。2024年国外售量占比36.8%（45.41万辆），但全球化布局推高供应链老本；国内新动力渗入率虽进步至43.99%，但混动车型占比过高，纯电领域布局相对滞后（欧拉品牌销量6.36万辆）。若新动力销量统计口径包含国外商场，需从头评估国内确切渗入率。对比行业趋势，过度依赖短期债务融资、存货惩处轻佻、现款流波动等问题，可能制约其顶住价钱战与本领迭代的才调。