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泉源：智通财经网

本年股价大涨59%后，Meta(META.US)过劲的告白收入还能给投资者多大的思象空间?

Meta股价已自2022年低点以来高涨了约550%，岁首于今已累涨59%，以前12个月累涨了86%，跑赢同期标普500大盘领路。这一涨幅源于Meta盈利智力的增强，Meta曾屡次上调营收和利润预期。此外，市集押注Meta有后劲成为AI范围大赢家。

但Meta刻下市盈率已高出历史平均5倍左右，况兼相干于谷歌的溢价达到了历史最高水平，是否应该赚钱了结成为投资者急需回复的问题。

好意思东时代2024年10月24日，伯恩斯坦的分析师Mark Shmulik相配团队在论述中闪现，尽管短期内Meta有回调风险，好意思邦本年“告白支拨岑岭”的假期购物季时代裁汰，但预测Meta长久增长后劲依然苍劲。分析师建议Meta中枢业务将捏续增长的六大情理，给以Meta“跑赢大盘”的评级，并将标的价从600好意思元上调至675好意思元，这意味着较10月23日的收盘价563.69好意思元算，还有20%的高涨空间。

六大核热情由包括，短视频Reels和Threads诈欺的告白增长后劲，AI告白器用提高告白价钱和投资讲述率，以及AI保举算法及创作的内容让用户消费更多时代等。

短期仍需严慎

伯恩斯坦指出，短期内Meta股价可能濒临一定波动。

论述中提到，一方面，如Temu和Shein等公司的告白支拨低于预期，第三季度同比下落22%，亚太地区告白收入下滑可能牵扯Meta。另一方面，好意思国政事告白的干预增长小于预期，而且因为本年好意思国假期购物季仅有27天比往年短，这些齐可能影响Meta的告白收入。

此外，Meta对2025年的部分关键研讨给出的教唆也有限，而与此同期，要是谷歌的领路更好，可能会以较低的价钱诱骗一些投资者，这些齐为Meta的短期出路带来了不细目性：

举例，假期购物季的裁汰对Meta公司的影响拒接薄情。时时，告白支拨在假期购物季达到岑岭，这一时代从玄色星期五运转，一直捏续到圣诞节。本年的购物季仅有27天，相较于去年的32天有所缩减。

长久看好增长

关联词，从长久来看，Meta的长久增长后劲依然苍劲。伯恩斯坦预测，Meta中枢业务将无间保捏增长，预测在Threads上推出的新告白、短视频Reels业务的捏续增长，以及Meta在AI和Advantage+告白器用方面也在不断高出，这些齐可能匡助Meta诱骗更多的告白商，为其带来收入增长。

以下为伯恩斯坦看好Meta中枢业务的六大情理：

1.短视频Reels还有很大的加价空间。Reels依然让Instagram上用户消费的时代增多了40%，况兼在2023年罢了了净收入平衡。凭证Tinuiti的数据，到了2024年第二季度，Reels的告白千次展示成本(CPM)仍然比Newsfeed低约略40%。跟着告白商和用户越来越民俗这种短视频告白形状，Reels的CPM还有15-20%的加价空间。要是这样，到2025年，Reels能为Meta带来约略30亿好意思元的寥落收入。

2.Meta可能会在Threads上投放告白。Threads这个诈欺推出一年后，月活跃用户依然突出2亿，而且在诈欺商店的下载名次榜上一直名列三甲。更让东说念主慷慨的是，日活跃用户与月活跃用户的比率(这是臆想用户参与度的一个更好智商)也在捏续提高，当今依然达到了约略25%，而去年8月这个比例唯有14%。用户每天在Threads上消费的时代也在稳步增长，从去年的2.7分钟增多到了6.6分钟。

天然Meta之前说过，他们不操办在Threads用户数达到10亿以上之前投放告白，但最近他们运转测试践诺帖子，这可能会加速告白投放的方案。要是假定告白会在2025岁首运转投放，那么到2025年，这可能会为Meta带来约略10亿好意思元的寥落收入。

3.亚太地区告白商支拨正在逐渐复原。此前市集担忧亚太地区告白收入增长放缓会牵扯Meta告白收入，因为如Temu和Shein等公司的告白支拨第三季度同比下落22%。但Meta乐不雅预测第三季度营收将增长22%，较Q2营收教唆未清醒下落。这可能是因为Meta平台上有突出1000万活跃的告白商，是以即使某个地区或者某几家大告白主减少了告白预算，对Meta的举座影响也不会太大，总会有其他告白商欢快增多干预来填补这个空白。

而且举座市集的告白需求依然苍劲，尤其是零卖和消费品行业的告白商，在旅游、金融劳动和时刻范围的告白干预苍劲增长，因此部分告白商减少干预影响不大。

4.AI告白器用提高告白价钱和投资讲述率。Meta用东说念主工智能器用来匡助制作和优化告白，这些器用依然制作了许多告白，况兼让告白的雷同率更高。尽管告白的价钱在高涨，但告白商仍然认为他们的投资是值得的，因为他们看到的告白后果在晋升。

具体来说，通用东说念主工智能(Gen AI)告白创意依然制作了1500万个告白，况兼雷同率比平凡告白更高；新的Advantage+功能，比如增量优化，使雷同率提高了20%以上；Meta将自家的告白系统与第三方分析器用和CRM系统进行了集成，到刻下为止使可臆想的雷同率提高了30%以上。

2023年Meta的收入增长全靠告白展示次数增多，但告白价钱本色上是下落的。到了2024年，Meta的收入增长就愈加平衡了，第二季度的收入增长既来自于告白展示次数增多，也来自于告白价钱高涨。

不外，从本年到刻下为止的趋势来看，下半年告白价钱增长可能会突出告白展示次数增长，成为总收入的主要驱能源，这在历史上时时被看作是“质地较低”的增长形势，但Meta匡助告白商在价钱高涨的布景下罢了了更高的投资讲述率(ROAS)，这关于告白商和Meta来说齐是一个双赢的地方。

5.用户在Meta的各个诈欺上消费的时代更多了。Meta在他们的诈欺上干预了许多钱来纠正算法，在第二季度的财报中，Meta提到公司决定将更多的谋略资源分派给通用东说念主工智能(Gen AI)模子的考试。跟着来岁更多的数据中心上线，他们可以让更多的东说念主工智能算法来匡助保举内容，这样用户就会花更多时代在他们的诈欺上。

Meta闪现，内容保举算法依然使视频不雅看时代同比增长了25%，或者说总体不雅看时代增长了10-15%。伯恩斯坦预测，2025年在Meta的诈欺上消费的时代将放浪增长，增长率在中到高个位数。

而且，要是Meta的AI好像制作出更多的东说念主工智能增强或合成内容，那么用户在这些诈欺上花的时代还有可能进一步增多。Meta依然测试并闪现，这种由东说念主工智能增强的内容好像提高用户的参与度。

6.即时通信业务正在成型。伯恩斯坦不雅察到，尤其是在发展中国度，买卖即时通信越来越受迎接。即使不使用东说念主工智能助手，通过增多通信量和提高通信劳动的价钱，Meta有很大的空间来增多收入。此外，点击即发送音问(click-to-message)的告白形状也越来越受迎接。伯恩斯坦预测到2025年，即时通信业务能为Meta带来5亿到10亿好意思元的寥落收入。

另外，要是Meta更正劳动器的折客岁限，可能会省下约略25亿好意思元的成本。伯恩斯坦认为，市集对Meta的老本支拨太多“担忧过度”，伯恩斯坦敬佩Meta好像在合理的老本支拨基础上罢了可以的投资讲述率(ROIC)，同期还能投资于下一个值得期待的神志。

而且，外汇方面，好意思联储降息周期已至，好意思元走弱趋势可能利好Meta的国际业务，国际收入令汇率变动对Meta举座营收的负面影响下落。

因此，伯恩斯坦预测，Meta在2025年的营收同比增长16%，高于市集预期的14%和数字告白市集12%的举座增长。

另外，伯恩斯坦还看好Met其他增长契机，比如AI和可一稔拓荒等范围。

高于市集预期的盈利预测

伯恩斯坦对2025年和2026年的营收、每股收益和FCF的预测均高于市集预期。

预测Meta的每股收益(EPS)2024财年为21.73好意思元，2025财年为25.91好意思元，2026财年为31.3好意思元。预测Meta的收入和营业利润将捏续增长。伯恩斯坦预测Meta的老本支拨(CAPEX)和运营支拨(OPEX)在2025年将保捏增长，但对Meta的长久增长后劲和投资讲述率(ROIC)捏积极见解。

本文转载自“华尔街见闻”欧洲杯体育，智通财经裁剪：徐文强。