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"并购退出东谈主才"很可能是连年一级招聘最难的工种之一。

昔日一年，一级东谈主才的招聘大略只可用"冷淡"描写。

裁人出清成了常态，真实的招东谈主需求少之又少，为数未几能称之为招聘热门的只好 AI 投资东谈主。但最近一段时辰，"并购型东谈主才"成了新宠，热度正接续走高——按猎头描写，"每隔几天就有一个新 headcount "。

并购东谈主才的需求始于"并购六条"，924 新规给 VC/PE 带来几个利好：开释了跨界并购、一二级估值各异的空间，以及撑持私募基金控股上市公司。听闻国庆期间不少机构连夜开会，一致以为：这事应该干，而且要捏紧干。

不外像启明那样控股上市公司是个高阶玩法，大多数机构的动机是退出，继 S 和回购用具之后，但愿招一些有并购才智的东谈主才放在投后，in-house 全职，借并购来惩办难办的退出坚苦。

国庆假期之后，猎头 Jessica 启动密集接到并购东谈主才的招聘需求。"目测市面 70-80% 机构建议了相似需求，除了阛阓化机构，还有不在少数的国资 GP 和 CVC "。

这波东谈主才画像相等了了：一要并购实操老练，二要丰富买方资源。title 和薪资的各异很大，详细猎头口径，岗亭从 VP/D 到 ED/MD 都有，偏扩充层的 VP/D 通常在 100w 以内，ED/MD 则在 150-250w 之间。

从业近 10 年的一级猎头 Jessica 惊叹，依然很久不见扎堆挖东谈主的阵势了。别的不说，光是一级阛阓猎头，昔日两年大略都出清了一半。

受计谋的坚硬感召，并购是确实火，况且火得很全面。不仅一级机构、上市公司都参与进来，政府、国资、高校开展了多样研讨。连笔者的一又友圈都出现了某高校" EMBA 并购班"的投放，告白词写得切蜿蜒：投资期间已过，并购期间开启。

按理说，主义了了，画像了了，东谈主才招聘应该不算难事。但一细聊发觉，每一武艺都充斥着矛盾。这里先放个斟酌，"并购退出东谈主才"很可能是连年一级招聘最难的工种之一。

GP 重金秘挖"并购东谈主才"

一级阛阓"扎堆挖东谈主"的戏码这些年没罢手过，前两年秩序抢手的是医疗博士、理工博士、硬科技等热门赛谈的投资东谈主。近几年，募资、退出成了更浩劫题，挖东谈主赓续汇聚在东谈主民币 IR、回购等中后台。

一个显贵差别在于，如今机构不再高溢价挖东谈主了，翻几倍薪抢东谈主的 offer 基本绝迹。当下的原则是：适搭伙本，得当薪酬框架。

如上文行情，关于并购东谈主才，投资机构给出的预算"天花板"在 250w 独揽，但放在东谈主才阛阓却谈不上有竞争力。某一线 VC 投后隆重东谈主泄露，地点机构本计较拿出 200w 预算，聊了一圈发现，这个数最高 match 到内资券商的 ED/MD，外资投行只够得着 VP。

行情欠安，机构手紧点无可厚非。另也评释，机构对"并购退出"还处于低预期的试探——与其说招东谈主，更像是得到信息、梳梦想路的调研历程。

也难怪不少并购东谈主聊完 GP 的响应是，"他们看上去相等心焦，但扫数莫得想路"。

没想路这事，容后细聊。仅从东谈主事匹配的角度来看，一样是招搞退出的东谈主才，并购比回购难度要大得多。旧年这个时辰，"回购型东谈主才"正火，我写过一篇《顶级 VC 在高薪挖"回购司理"》，但参谋更多的是，回购这事到底合不对理，而不是招东谈主有多难。

回购一般指向退出老练和法律专科，一级阛阓有现成、老练链条完竣的东谈主才建制，比如最抢手的某鼎，其次是某某投、某晨，降生这类机构的职工不少被挖到各大机构，成了投后退出团队的"扛把子"。

但并购退出，一级并莫得现成东谈主手，东谈主才池也紧俏。按照东谈主才画像，国内券商并购部、外资投行和并购 FA 是主要主义东谈主群。纯产业降生的并购东谈主士暂未纳入考量，原因很浅近，尽管这批东谈主有很强的往返才智，但局限在单一滑业，投资机构袒护的行业琳琅满目，更需要通才而非专才。

一位券商东谈主士估算：国内券商主要以"三中一华"并购部为主，揣度有 200 东谈主独揽，再加上小券商并购部、外资投行、并购 FA，满打满算最多 1000 东谈主。应了之前听一位从业二十年并购老兵的叹气，中国并购行业起不来，很大原因是缺乏成建制的并购东谈主才。

除了东谈主力不肥饶，业务才智也存在"隔行如隔山"。详细猎头和机构 HR 响应，行状各异主要有三方面：

banker 没作念过投资，对"退"遍及没想路，而且欠缺投后"作事"相识；

banker 昔日代表企业主，如今要代表投资机构（大略率是小激动），站位的调养需要得当，另外，还要对远大的被投进行全面了解和战争，前期的学习资本和背面的游说资本也异常之高；

投资机构垂青买方资源的 sourcing 和匹配，但许多并购东谈主员尚不具备孤独 pitch 阛阓化并购往返的才智，即便一些大平台的 VP 以致 ED/MD，仍偏扩充。

还有一个要道方针——自驱力。并购本等于个极重工程，按鼎晖投资首创合伙东谈主胡晓玲的说法，即便已将钱投了出去，并购仍存在 80% 的失败率。机构期待招个强东谈主"豪恣出遗迹"，而不是单纯"找个班上"。

很缺憾，在这小数上，机构和并购候选东谈主的价值不雅也存在自然偏差。对比机构的高期待，候选东谈主的响应遍及冷淡，应聘意愿并不彊。在他们看来，投后若干带着"脏活"色调，远不如前台跑业务价值大。另外，习气了"多点对多点"的大阛阓，一家机构的"一亩三分地"实在局限。

把并购东谈主才当香饽饽的不啻投资机构。受计谋的感召，上市公司的东谈主才需求愈加激烈，需求汇聚在业务导向的并购操盘和市值照顾，而且"给得实在多"。

有猎头泄露，500 亿以内市值的中小上市公司，并购一号位的薪资一般在 100-200w 之间，施展地区、前沿行业的千亿级上市公司，年薪以致开到千万。

"喜悦把技俩烂手里，也不拿出来"

上文谈了不少坚苦，但还没到要道。听闻不啻一位候选东谈主，还没到谈薪武艺就主动叫停了口试，原因很浅近，"事儿难落地"。尤其国资 GP 同类岗亭，商量到国有钞票"保值升值、风险厌恶"的属性，径直劝退了无数候选东谈主。

" 80% 要看‘货’奈何样，20% 看东谈主的成分"，一位候选东谈主给了个量化模范。另一位候选东谈主更径直，"若是钞票不好，给合伙东谈主也不去"。

不同于回购有相对了了的扩充旅途——被投企业只消触发了回购条目，手抓合同的机构就能启动仲裁或诉讼，而且胜诉几率很大。难度在于之后能否拿到回款，现在看来后果并不睬想。礼丰讼师事务所《VC/PE 基金回购及退出分析》数据自大，进入国法顺序的回购案件，平均扩充回款率仅为 6%，而进入扩充顺序的回购案件，100% 回款并扩充完了的案件仅占 4.62%。

比拟之下，并购退出的扩充门槛更高，链条更长，得当"可并购钞票"的被投比例也低得同情。

一位并购 FA 泄露曾帮一些机构作念退出决策，在完竣复盘了被投技俩库之后，他的论断是：好钞票很少，真实能拿来作念并购的被投技俩，最多 1/5。无突出偶，在 11 月刚刚范畴的投中峰会闭门会"投中十问"上，一位嘉宾给了更惨酷的判断：不提升 10%。

"可并购钞票"的具体模范，一位 FA 给了四个维度：

1、平日筹划，明天一到两年有充足现款流 / 融资，有东谈主以致拿出"净利润不低于 1 亿"的模范——基本等同主板 IPO 的利润模范；

2、 家具或时间业内开首，最好有产业方感兴味；

3、估值有折价空间，10-15 倍 PE 之间，要作念好单个技俩本金蚀本的可能；

4、机构照顾层和首创东谈主必须，是必须，全力妥洽。

不丢脸出，拟 IPO 企业是这波并购的主要主义。这类技俩需要机构在弥散早的阶段投进，比如 A 轮及之前，持股 10% 以上，有董事席位，签合同时有拖售权。

虽说"货"的模范不低，但至少有个了了框架，"东谈主"的成分反而更奥秘。

有东谈主把 IPO 比作念一级投资的"高考"，并购更像一种"行状培训"，关于终年备战高考的投资东谈主来说，并购这题较着"超纲"了，初期的混沌难以幸免。比如关于并购退出的融会不深，怜爱不及，不乏有 GP 依然浅近残害认定"拿回购合同就能逼企业卖身"，或者径直丢给 IR/ 投后"小一又友"，试着点对点的机械 mapping。

现在不雅察到市面用东谈主最决断的一家 VC 机构，在旧岁首找了一位才智指向"丰富并购实操和买方资源"的老炮看成退出隆重东谈主，径直给合伙东谈主 title，并向 GP 讲演。

在猎头看来，这是并购退出的最好东谈主才建筑。退而求其次来讲，即便不给最高 title，也"必须是基金的一霸手工程，GP 躬行盯，否则很难推动"。原因在于，机构里面一样存在利益不一致，成交契机不免被东谈主为镌汰——投资东谈主视被投技俩为作品，遍及心态是，喜悦技俩苟在账面，也好过"贱卖"。

这就需要 GP 作念阿谁"均衡大局"的东谈主，从上至下作念推动。现在来看，GP 们步子迈得还不够。一位头部券商并购部东谈主士吐槽，他们手里抓着几十家上市公司的收购需求，花了几个月时辰跟"有头有脸"的 VC/PE 聊了一圈，但顺利甚微，没识趣构拿出"妙品"，只看到一些非主流赛谈、时间门槛不高、财务数据莫得亮点的"鸡肋"技俩。

"很奇怪，他们好像喜悦把技俩烂在手里"。

听上去，机构虽有办法有动作，但落地起来仍遍及保守，难下决心。损失单个技俩本金，沟通整只基金 DPI，更是不被接纳的。GP 的萧条不错交融，当主导阛阓的 LP 变了，对机构的评估模范变了，矫健和保值被放在要紧位置，哪怕是单个技俩的牺牲和本金损失，都要对 LP 有个打发。

当只可两害取其轻，GP 的心态和股民似乎没差：只消不割肉，就莫得蚀本。

当 GP 被逼当众"发誓"

年关将至，最近投资机构在扎堆开 LP 大会。昔日一年，受制于 IPO 阛阓关闸等系统遮挡，基金 DPI 遍及鲜有进展，退出是 LP 最心情的话题，莫得之一。听闻有 GP 被逼得就地向 LP "发誓"，承诺一定惩办退出。

机构招东谈主搞并购退出，起点莫得任何问题，甭管主动被迫，动作一定得有。差别在于，招东谈主到底能不成，或者能在多猛进程惩办问题？仅仅 GP "遵法尽责"的模范动作，照旧下了决心给足干预和撑持？是找东谈主"替" GP 作念，照旧"和" GP 作念？

其实谈了这样多，咱们仍在微不雅里打转，以致没波及并购的那些"弘大命题"，比如一单并购的成交难度有多大，一二级的估值规模若何弥合，中国的并购环境还存在哪些不熟谙，这波并购是否是窗口型契机等等。

总得来看，无论推动一单并购往返，照旧通过并购作念退出，都存在不少制约，而且许多是历史成分，有些条件只可等，等阛阓熟谙、东谈主才熟谙，等行业环境弥散适配，不是全然靠砸钱或招东谈主能惩办的。包括许多外资投行对中国并购阛阓确刻下格调是：看多，不雅望，但暂不入手，等更明确的落地旅途。

不得不发，发了誓的机构等不得，除了挖东谈主还在尝试不同的决策。比如，某一线 VC 在摸一圈并购东谈主才无果之后，破除了招专东谈主的办法，而是充分哄骗"外脑"，与券商并购东谈主员、并购 FA 等三方密切互通潜在陈迹，由合伙东谈主各风景责手里技俩的退出。还有机构牵头"撮合"，比如一家深圳机构在投中十问就共享了年末 LP 大会的"特殊武艺"，把产业 LP、一又友圈的上市公司和被投企业、券商并购部东谈主士，一都请来参谋"攀亲"可能性。

包括启明，控股上市公司的操作算是给一级阛阓打了个样。难归难，空间总归掀开不少。

试水的后果仍需不雅望，有小数比较详情——"并购退出"现在仅仅契机型的策略体育游戏app平台，而非系统型的。系统的问题还需恭候系统惩办。